高忆管理田轩：年中重磅会议，有何深意？

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　　来源：中国新闻周刊

　　作为全年中具有承上启下关键作用的一次重要会议，7月30日召开的中共中央政治局会议不仅为下半年经济工作规划出了清晰路径，更在 “十五五”规划即将启幕的关键节点，埋下了统领未来五年发展的战略伏笔，具有承前启后、开篇定向的双重意义。在当前国内外经济形势复杂多变的背景下，会议对经济形势的定调既立足当下稳增长，又着眼长远谋转型，各项政策部署呈现出系统性、协同性的鲜明特征。

　　一、宏观政策：财政与货币协同发力，稳增长与调结构并重。

　　对于下半年经济政策思路的定调，此次政治局会议使用了“持续发力、适时加力”的新表述。

　　“持续发力”，体现了宏观政策的连续性与稳定性，核心在于通过既定政策的深化实施，为经济回升向好筑牢基础；“适时加力”，则凸显了宏观政策的灵活性与针对性，强调根据经济运行动态调整力度，在关键节点精准发力以应对新挑战。“持续发力、适时加力”的组合，既体现了保持政策连续性以稳固经济回升势头的决心，又彰显了根据经济运行情况灵活调整力度、精准服务稳增长与调结构双重目标的智慧，是兼顾当下与长远、总量与结构的系统性部署，同时，也表明我们的宏观政策使用仍有较为充足的空间，政策“后手”将相机而动。

　　可以预见的是，紧扣“持续发力、适时加力”的核心要求，下半年宏观政策聚焦稳增长与调结构并重，财政与货币协同联动的调控合力将进一步升级：财政政策将持续加码，增加重点领域支出，如城市更新、科技创新、产业升级等；货币政策方面，预计将继续保持适度宽松的货币环境，可能会通过降准或降息等方式，向市场注入更多流动性，降低企业和居民的融资成本；将更多通过各项结构性货币政策工具，与财政政策形成配合，支持科技创新和产业升级；同时，预计将加大力度提振消费，补贴政策将从耐用消费品扩展至文旅、餐饮等服务消费领域，加大对居民消费的补贴力度，进一步激发市场活力。此外，将进一步强化稳岗扩就业的各项措施，包括加大对高校毕业生、农民工等重点群体的就业帮扶力度，开展职业技能培训等，提升就业质量和稳定性。

　　二、资本市场：“吸引力”与“包容性”并列的战略考量。

　　会议指出，要“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。“增强国内资本市场的吸引力”的核心要义是近年来我国在推动资本市场改革、发展与稳定过程中的重要政策导向之一，此前已在多个重要会议和政策文件中有所体现。不过，“增强国内资本市场的吸引力”是首次在中共中央政治局会议层面提出。

　　为何在此时强调“增强国内资本市场的吸引力”？从实践层面看，这是基于三重现实需求：一是提升市场活力的需要，通过吸引优质企业上市、引入长期资金，提高市场流动性和活跃度；二是服务实体经济的需要，为科技企业、创新项目提供更高效的融资支持，加速科技成果转化；三是应对国际竞争的需要，在全球资本流动加剧的背景下，巩固国内市场对国际资本的吸引力，维护金融稳定。

　　相较于此前“保持资本市场平稳运行”“活跃资本市场，提振投资者信心”等提法，此次政治局会议将“吸引力”与“包容性”并列提出，强调了两者在提升资本市场整体功能中的协同作用，且将“吸引力”置于“包容性”之前，体现了在当前经济形势下，吸引更多优质资本和投资者对资本市场健康发展的重要性和紧迫性。从意义层面分析，“吸引力”与“包容性”并行，意味着我国资本市场建设目标将升级为“以吸引力筑基、以包容性拓界”的功能跃升，在未来的资本市场改革中，二者的协同关系将得到进一步重视。

　　增强资本市场吸引力和包容性，未来需多管齐下。增强资本市场吸引力将聚焦市场制度优化、上市公司质量提升、产品与服务创新、推动中长期资金入市、扩大高水平制度型开放等重点。同时，在增强包容性方面，将侧重多层次资本市场建设，完善差异化上市标准，拓宽企业融资渠道，强化信息披露和监管机制，推动退市制度改革，引导长期资本进入市场，强化投资者保护机制。此外，巩固资本市场回稳向好势头，还需加强政策预期引导，落实新“国九条”和“1+N”政策体系，确保政策连续性和稳定性；推动科技与金融深度融合，利用大数据、人工智能等提升市场效率；强化监管协同，完善跨部门联动机制，构建稳定、透明、可预期的市场环境。

　　三、内需政策：从“两新”到“两重”的结构优化。

　　此次政治局会议在内需领域的表述变化值得关注，相较于以往提及的“两新”（新一轮大规模设备更新、消费品以旧换新），此次更强调“两重”（国家重大战略实施、重点领域安全能力建设）、服务消费与民间投资活力，直指当前经济发展痛点，释放出政策重心从追求新兴领域扩张转向优化存量结构的清晰信号。

　　此次内需的政策导向转变有三重深意：聚焦“两重”建设，旨在通过基础设施升级与产业改造提升经济韧性；发力服务消费，意在推动消费结构从“商品消费”向“服务消费”延伸，带动就业与创新；激活民间投资，则是为了打破资本垄断，形成“多元参与、公平竞争”的投资生态。

　　从政策发力看，下半年扩投资力度将明显加大。在“两重”建设和服务消费领域，财政资金倾斜、专项债发行规模扩大、项目审批流程优化等措施将密集出台；在民间投资方面，通过放宽市场准入、减税降费、加大金融支持等组合拳，降低民间投资门槛，引导各类资本参与重点项目建设，形成“政府引导、市场主导”的投资格局。

　　四、扩大开放：从“规模扩张”到“质量提升”的转型。

　　对于扩大开放的政策导向，此次政治局会议首次提出“优化出口退税政策”。这一举措直指外贸企业面临的实际困难，通过财税手段提升企业国际竞争力，体现了我国稳住外贸外资基本盘的坚定决心。

　　下一阶段，我国扩大开放将向更深层次推进：在出口退税方面，政策将覆盖更多中小企业，增强普惠性；在自贸试验区建设方面，可能新设或扩大现有区域，试点更多国际高标准经贸规则；在吸引外资方面，将进一步完善准入负面清单制度，推进跨境资产管理试点，为外资提供更便利的投资环境。这些举措标志着我国开放正从“要素流动型”向“制度型”深层次转变，通过对接国际高标准经贸规则，提升开放的质量和水平。

　　五、攻坚改革深水区：以系统性举措激活动能。

　　对于坚定不移深化改革的推进路线，此次政治局会议明确提出坚持以科技创新引领新质生产力发展、纵深推进全国统一大市场建设等关键举措。从部署中可见，“以科技创新引领新质生产力发展”与“纵深推进全国统一大市场建设”，构成了下半年改革的“双引擎”：前者瞄准“新动能”，通过加大研发投入、培育新兴产业，打破传统增长路径依赖；后者聚焦“新秩序”，破除地方保护与无序竞争，让要素在全国范围内高效流动。

　　重点行业产能治理与“两个毫不动摇”的重申，则是优化经济生态的“双轮驱动”。重点行业产能治理是供给侧结构性改革的延续与深化，通过淘汰落后产能，引导资源向高附加值、绿色低碳领域集中，推动产业结构向更高质量升级。而“两个毫不动摇”的重申意义重大，将切实保障各类经营主体在市场中的平等地位，通过提供公平的发展机会和支持措施，充分释放市场活力。同时，规范地方招商引资行为，能有效遏制地方间的政策“内卷”和恶性竞争，从制度层面优化整体投资环境，促进区域协调发展，为经济持续健康运行奠定坚实基础。

　　这次政治局会议的政策部署，本质上是对经济发展新阶段的系统性回应。从宏观政策的协同发力，到资本市场改革的战略升级，再到内需结构的质效提升与开放模式的能级跃迁，每一项举措都直指发展中的新问题、新挑战。这些政策既不是简单的刺激计划，也不是对既有路径的重复，而是以创新思维破解矛盾、以系统观念协同发力。随着这些部署落地，中国经济将在稳增长与调结构的平衡中，走出一条更具韧性与活力的高质量发展之路。

　　（田轩为清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长）

　　作者：田轩